一、中华牙膏 - 联合利华集团

上海白猫股份有限公司上海牙膏厂的前身中国化学工业社始建于1912年。1922年这里生产出了中国第一支牙膏――三星牙膏，为中国牙膏工业奠定了基础。1967年，中国化学工业社改制为上海牙膏厂。1954年诞生“中华”牙膏。

60年代中期，在技术革新的推动下，"中华"在膏体、香型、包装、品质上有了较大改进。

70年代到80年代“中华”迎来自诞生以来第一黄金时代，在质量上有了长足发展，同时推出新品，将中华推向强有力的市场地位。1994年1月，上海联合利华牙膏有限公司成立。中华品牌经营权租赁给联合利华公司。中华牙膏曾是上海白猫集团股份有限公司旗下商标品牌，于1994年将“中华”品牌经营权租赁给联合利华公司。

联合利华集团是由荷兰Margrine Unie人造奶油公司和英国Lever Brothers香皂公司于 1929年合并而成。总部设于荷兰鹿特丹和英国伦敦，分别负责食品及洗剂用品事业的经营。在全球75个国家设有庞大事业网络，拥有500家子公司，员工总数近30万人，是全球第二大消费用品制造商, 年营业额超过美金400亿元,是全世界获利最佳的公司之一。

2010年5月17日，*ST白猫发布最新公告称，因公司2007年、2008年、2009年连续3年亏损，根据《上海证券交易所股票上市规则》相关规定，上海证券交易所决定自2010年5月25日起暂停公司股票上市。可以肯定的是，在1994年联合利华取得中华牙膏经营权的16年后，白猫退市的既定事实撕掉了中国牙膏市场的最后一块遮羞布。

白猫公司无形资产评估值合计为1.39亿元。白猫股份董事长马立行事后透露，租赁给联合利华使用的“中华”牙膏商标的无形资产价值经估算为1.33亿元。截至2009年7月31日，白猫股份净资产评估值为3.09亿元。显然，经评估，“中华”的品牌价值占去了公司无形资产中的绝大部分，并占到公司净资产的四成以上。去年年报显示，联合利华付出的租赁费高达2607.3万元，是*ST白猫的主要收入来源。联合利华集团自2001年起开始投巨资建设中华牙膏品牌。近年来，中华牙膏每年为联合利华贡献10亿元左右的销售额，在国内市场占有率始终在15％左右。

而与此同时，白猫股份却要靠商标许可收入支撑其财务运作。据了解，国际上收购一个品牌通常的价格是其年销售额的1-3倍。2009年，联合利华的“中华”商标使用费为2829万元，占其销售额的2.5%，由此推算，“中华”牙膏的年销售额已超过11亿元人民币。而中华牙膏商标品牌价值则在11亿至33亿之间。