国庆假期结束，A股迎来四季度行情。假期期间，美股等外围市场波动明显，几天轮番先跌后涨，走势可谓先抑后扬。尽管如此，市场普遍认为，A股的走势受到外围的影响不会太大。

回望今年前三季度，资金不断净流入，交易额创下记录，但A股仅获微涨。进入四季度，这一情况是否会有改观？

从历史数据来看，国庆后的5个交易日，市场大概率是上涨的，把时间放宽到整个10月，上涨概率也约为七成。不过今年四季度在第一个交易日之后，又会迎来休市，市场情绪的连续性无疑将受到一些影响。

对于四季度行情，机构普遍持乐观态度。国泰君安此前指出，7月下旬以来，A股市场既有指数中枢的显著抬升，又有连续48个交易日的万亿成交表现。行情至此，新的动力与范式正在酝酿，建议静待金秋10月的拉升行情。

中信证券也预计，四季度行情将从10月启动。其研报分析称，四季度经济边际上好于三季度，这是年末A股行情的基石，国内宏观流动性会继续保持合理充裕，季初机构调仓效应驱动资金向低位价值转移，基本面预期和相对估值均处低位的板块配置价值更高。

具体而言，首先，四季度保供稳价的政策更加协调一致，预计商品价格快速上涨的趋势得到控制，部分开发商信用风险处置落地，市场恐慌情绪预计会明显好转。其次，在因城施策的背景下，新房销售和营建会逐步恢复稳定，疫情影响缓解带来支出意愿回升，预计消费四季度相比三季度明显转暖，专项债加快发行，能源新基建也将发力，共同驱动四季度宏观经济边际改善。最后，当下宏观政策更偏向“跨周期调节”，稳增长权重有所上升，局部地产信用风险处置需要偏宽松的流动性环境，季节性流动性缺口需要对冲，预计四季度降准依然是政策选项。

配置方向上，中信证券认为，从行为因素来看，投资者对明年A股盈利趋势的分歧在加大，低位价值的确定性更高，调仓效应也将驱动市场风格继续向低位价值切换；从行业选择来看，侧重基本面预期处于低位和前期估值已充分修正的板块。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，四季度大家要抓住恢复性上涨的特征，在居民储蓄大转移的背景之下，A股市场的优质龙头股将会迎来恢复性上涨的机会。股民们可以考虑逢低去布局优质股票或者优质基金，然后耐心等待市场回升。优质资产长期来看一定是值得长期持有的，以时间换空间来分享一个好企业的成长。

从大方向来看，消费、新能源和科技互联网是杨德龙看好的三大方向，他认为这也是经济转型最受益的三大方向，建议大家可以参考按照5:3:2的比例来配置这三大方向的龙头股。在三季度很多优质龙头股已经跌出了价值，给投资者带来了一个比较好的布局时机。